作者：玨佳獵頭   出自：獵頭公司   點(diǎn)擊：次

10月24日，杭州舉行的2019（第十屆）中國鐵合金產(chǎn)業(yè)大會(huì )上了解到，今年前三季度鐵合金產(chǎn)業(yè)面臨一些市場(chǎng)問(wèn)題。尤其是錳系合金在產(chǎn)量集中釋放的背景下，價(jià)格不斷走低，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)生存空間受到擠壓。

在此背景下，期貨工具已成為企業(yè)渡過(guò)難關(guān)的“必備寶典”。與此同時(shí)，利用期貨市場(chǎng)指導經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)以及基差貿易等新型模式已經(jīng)被更多的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)、貿易商及下游鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)所接受，產(chǎn)業(yè)參與期貨市場(chǎng)的熱情被進(jìn)一步點(diǎn)燃。

數據顯示，2019年以來(lái)鐵合金期貨市場(chǎng)運行平穩，其持倉規模同比穩步增長(cháng)，硅鐵和錳硅兩期貨品種日均持倉分別為15萬(wàn)手和14.5萬(wàn)手。值得注意的是，鐵合金期貨法人持倉占比得到了大幅度提升，兩品種法人持倉占比均達到了總持倉量的半壁江山，月均占比都超過(guò)55％，與去年相比接近翻番。

國內需求方面，2019年8月粗鋼當月產(chǎn)量環(huán)比增2.38％報8725.10萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.62％，稍高于市場(chǎng)預期。根據近4年粗鋼產(chǎn)量統計圖進(jìn)行季節性分析可明顯看出：5月大概率為全年產(chǎn)量高峰，后續或緩步下降；加上目前粗鋼日均產(chǎn)量已出現趨降走勢，因此預測硅鐵下游煉鋼需求端用量至絕對高位水平，繼續擴大空間已有限。

目前的價(jià)格水平已達到全行業(yè)平均成本線(xiàn)附近，硅鐵原材料價(jià)格四季度難有大的波動(dòng)，價(jià)格繼續下挫的可能性很小。硅鐵成本倒掛，企業(yè)大概率會(huì )選擇主動(dòng)減產(chǎn)，后期價(jià)格反彈至企業(yè)合理利潤區間可能性較高。

目前庫存情況尚可，供需目前處于弱平衡格局。一方面，交割倉庫3.5萬(wàn)噸庫存加上貿易商、工廠(chǎng)、下游的庫存預計10萬(wàn)噸左右。另一方面，還有相當一部分工廠(chǎng)和貿易商因資金短缺或對后市悲觀(guān)等原因出現超賣(mài)。

產(chǎn)能大幅擴張 硅錳價(jià)格不斷下行

由于錳礦外盤(pán)價(jià)格高位回調，錳礦現貨價(jià)格持續下跌，今年1—9月，我國錳礦進(jìn)口量暴增，同比增加26％，截至目前庫存已接近450萬(wàn)噸。錳礦進(jìn)口量大幅且持續增加，是國內錳礦供應過(guò)剩、庫存高企、價(jià)格疲軟的直接原因。

截至9月底，中國港口錳礦超400萬(wàn)噸的庫存是自今年6月以來(lái)的新高。由于近兩年中國對錳礦需求量增長(cháng)以及進(jìn)口量大幅增加，我們會(huì )用合金廠(chǎng)的月消耗量去評估錳礦庫存的狀態(tài)。以合金廠(chǎng)的月消耗量來(lái)看，9月港口庫存小幅上升到了1.4個(gè)月，低于5月創(chuàng )下的1.9個(gè)月的近兩年最高紀錄。2018年的全年平均庫存則在1.3個(gè)月左右。高進(jìn)口量、高庫存水平對錳礦價(jià)格構成了壓力，所以最近幾個(gè)月價(jià)格一直呈現收縮的態(tài)勢。

錳礦作為鐵合金的上游環(huán)節，疲軟的態(tài)勢逐漸傳導至鐵合金端?！敖衲晗掳肽?，錳系合金進(jìn)入產(chǎn)量集中釋放時(shí)期。與此同時(shí)，需求的增長(cháng)是在有限的區間內，應該已經(jīng)基本見(jiàn)頂。錳系合金行業(yè)長(cháng)期高利潤的時(shí)代結束了，行業(yè)進(jìn)入了拼成本、搶地盤(pán)、拼刺刀的階段?！敝苤汕嗾f(shuō)。

硅鐵市場(chǎng)方面，硅鐵開(kāi)工率高位運行常態(tài)化，供應穩定，單位能耗降低，新增產(chǎn)能逐步擴大，頭部企業(yè)的行業(yè)集中程度不斷提高。從產(chǎn)量數據來(lái)看，今年1—9月硅鐵產(chǎn)量418.45萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.46％；1—9月硅錳累計產(chǎn)量768.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)25.8％。盡管?chē)鴥蠕撹F企業(yè)對硅鐵的需求增長(cháng)超預期，但2019年鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈供給仍然過(guò)剩。

行業(yè)洗牌期 期貨成為企業(yè)競爭的重要工具

自2014年8月鐵合金期貨在鄭商所上市以來(lái)，運行情況良好。五年來(lái)，鐵合金期貨發(fā)現價(jià)格及風(fēng)險管理功能日益凸顯，同時(shí)也帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)金融屬性的增強。早期基本的數據都是通過(guò)行業(yè)、協(xié)會(huì )、資訊網(wǎng)站獲得，現在我發(fā)現很多期貨公司整理的數據已相當全面，這也在一定程度上說(shuō)明整個(gè)鐵合金商品市場(chǎng)的金融屬性越來(lái)越強。同時(shí)，利用期貨工具的套期保值對于企業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大，相關(guān)企業(yè)可以利用期貨鎖定利潤；對于貿易商來(lái)說(shuō)，則可以起到對沖市場(chǎng)風(fēng)險的功效。

隨著(zhù)2018年后產(chǎn)能的快速擴張，硅錳行業(yè)逐漸進(jìn)入洗牌期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)一定要利用好期貨工具，在行業(yè)洗牌初始階段，誰(shuí)期貨工具利用得好，誰(shuí)就會(huì )在這一輪慘烈的競爭過(guò)程中生存下來(lái)。

值得一提的是，下游鋼廠(chǎng)也正逐步通過(guò)鐵合金的期現市場(chǎng)調整自身采購節奏和計劃，積極利用期貨工具規避價(jià)格下行風(fēng)險。當鋼廠(chǎng)在采購時(shí)，一般會(huì )進(jìn)行兩個(gè)市場(chǎng)的比較，一個(gè)是現貨市場(chǎng)的價(jià)格，一個(gè)是期貨市場(chǎng)的價(jià)格，我們會(huì )從基差，也就是對比性?xún)r(jià)比的角度來(lái)考慮。如果短期不需要那么多的庫存，可以在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行遠端的庫存管理，一方面可以降低資金占有，同時(shí)也可以降低我們對鐵合金包括原料端的庫存管理費用。

在一德期貨黑色事業(yè)部副總經(jīng)理劉文盛看來(lái)，鐵合金期貨具有產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與比例高、交割比例大、期現聯(lián)動(dòng)強的特點(diǎn)?；诖?，鐵合金期貨已成為輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)不可或缺的一環(huán)。到底該怎樣利用期貨市場(chǎng)？重點(diǎn)在于成本的核算。其實(shí)這一輪市場(chǎng)下跌非常明顯，所有企業(yè)都在去庫存，去庫存后就會(huì )出現補庫存周期，但企業(yè)又擔心價(jià)格風(fēng)險。其實(shí)期貨市場(chǎng)價(jià)格在低于錳礦核心成本時(shí)，我們就可以用期貨作為補庫存的工具，發(fā)揮其買(mǎi)入套保的功能。

未來(lái)，期貨市場(chǎng)發(fā)展的方向是基差交易，這是對風(fēng)險的規避，鐵合金廠(chǎng)可以賺其穩定的加工利潤，錳礦商也可以通過(guò)基差進(jìn)行報價(jià)。